El efecto de casi 8 millones de traspasos de fondos de afp en seis años: afiliados se perdieron 5,6% de rentabilidad para su jubilación

La frase ya parece cliché. No existe alguien en el mundo que pueda adelantar con precisión
exacta cómo van a reaccionar los mercados bursátiles y ganarles. Y unque hay profesionales, y otros no tanto, que dedican su vida a ello, la historia ha demostrado que es casi imposible lo-
grarlo. Ese mismo argumento se ha ocupado casi como un axioma en los fondos de pensiones: No se cambie de multifondo ante cada incertidumbre o volatilidad en los mercados, porque esta es una inversión a largo plazo y el riesgo de perder mucho dinero es alto.

La Superintendencia de Pensiones optó por ponerle números a este problema. En un inédito estudio, al que accedió "El Mercurio", calculó el efecto en rentabilidad que tuvieron las personas que se cambiaron de fondo de pensión entre marzo de 2014 y enero de este año. ¿El resultado? Los fondos
previsionales de quienes se cambiaron en este lapso dejaron de ganar, en promedio, 5,6% de rentabilidad en comparación con haberse mantenido en su mismo fondo y nunca haberse cambiado, lo que impacta directamente en su futura pensión.

En palabras sencillas, y solo como ejemplo, un afiliado que tiene $100 millones al cierre de enero de este año en su fondo de pensión, podría haber tenido $5,6 millones más si es que no se hubiese movido de fondo desde el 2014.

La Superintendencia optó por no hacer cálculos de pérdidas en montos de dinero, porque el análisis -dijeron- es muy caso a caso y llevarlo a montos no representa fielmente lo que pasó con cada afiliado.

¿Cómo hizo el análisis?

El regulador se dio a la tarea de verificar en el período señalado a todos los afiliados que se cambiaron de fondo de manera voluntaria, es decir, no porque les correspondía por su edad moverse a otro fondo. En total, observó que 1.198.520 afiliados se movieron de fondo entre 2014 y 2020 al menos una vez, es decir, el 10,93% del total de afiliados dos que tiene el sistema al cierre del añopasado. Y computaron 7.836.426 de cambios, pues algunos afiliados se movieronmás de una vez.

Del total, 303.437 afiliados -o el 25%-lograron tener éxito y ganaron más quequedándose en su fondo inicial. Pero lagran mayoría, el 75% restante -895.083afiliados-, fracasó en su estrategia. Separado por sexo, los 713.563 hombresque se cambiaron en el período dejaron deganar 5,5%, y las 484.957 mujeres que lo hi-cieron, dejaron de ganar 5,6%.

La Superintendencia también comparó larentabilidad que hubiese tenido ese afiliadosi no se hubiese cambiado de fondo y dejabaque el sistema lo fuera moviendo paulatina-mente a su fondo "por defecto", es decir, elque le corresponde por edad: en el B, paramenores de 35 años, luego en el C para mu-jeres de hasta 50 años y hombres hasta 55años, o en el D para mujeres de más de 51años y hombres de más de 56 años. El resultado de esa comparación es que el 72,6% de afiliados que no optaron por sufondo por defecto, obtuvo un 4,4% de menor rentabilidad, y solo el 27,4% del total de afiliados le ganaron al desempeño de su fondo por defecto. Hay que recordar que la normativa solo prohíbe estar en el fondo A 10 años antes de la edad legal de jubilación.

164 mil afiliados se han cambiadomás de 10 veces

El estudio de la Superintendencia de Pen-siones incluye una serie de análisis de otrasvariables de quienes se cambiaron de fon-dos. Por ejemplo, el 66% de las personasque lo hicieron, lo efectuaron entre 1 y 3 veces en los últimos seis años, y obtuvieronuna rentabilidad de 5,7% menor a la que hubiesen logrado si es que nunca se hubie-sen movido. Los 149.426 afiliados (o el12,4% del total) que se cambiaron entre 3 y 6 veces dejaron de rentar 6,6%. Los que semovieron entre 6 y 10 veces -7,4% del to-tal-, no percibieron un 5,9% de rentabilidad y los que se cambiaron más de 10 veces-164.280 afiliados o 13,7% del total- dejaron de ganar 4% de rentabilidad en susfondos. En todo caso, este grupo que se dedicó a cambiarse más de una decena de ve-ces, logró ganar dinero en un 37,3% de loscasos, respecto de haberse quedado en sufondo original. Por edades de quienes se cambiaron y có-mo les fue en rentabilidad, el estudio revelaque el mayor grupo se concentra entre los25 y 35 años (383.161afiliados que hicieronal menos un cambio), quienes en promedioobtuvieron un 6,2% menos de rentabilidadrespecto de haberse quedado en su fondooriginal, y de 5,9% si se hubiesen quedadoen su fondo por defecto, el B.Ahora, si se trata de hacer market timing,como se conoce la técnica de tratar de ga-narle al mercado moviendo dineros en losmercados bursátiles en períodos específi-cos de tiempo, quienes se cambiaron el2016 por primera vez corrieron la peorsuerte. Ese año, 347.260 afiliados movie-ron sus fondos, obteniendo como resulta-do una menor rentabilidad de 10,9% res-pecto de que si no hubiesen hecho nada, ysolo el 7,7% de quienes se cambiaron, "le achuntaron".

En un día se ha movido un tercio del fondo E
El reporte también revela la magnitud de los cambios. Por ejemplo, los afiliados han ido moviéndose hacia fondos más conservadores en estos últimos seis años:en 2014 el 16,6% de los afiliados tenía susfondos de cuenta individual obligatoria en el fondo A, y otro 13,4% en el E.

En enero de este año el fondo más riesgoso acumuló el 14,4% de los fondos, y el más conservador llegó al 16,5%.Asimismo, el número de cuentas traspasadas ha crecido en el tiempo, alcanzando en 2019 un récord, con 559.556 afiliados haciendo al menos un cambio,quienes movieron en monto ese año entreun fondo y otro el 28,5% del valor de losfondos: US$ 62.799 millones. Es decir, más de un cuarto del total del sistema tuvo que hacer cambios de dinero de un multifondo a otro.Ahora bien, analizando desde enero de 2014 y hasta marzo de este año, los cambios "extremos", es decir, que se han pasado del fondo A al fondo E, o viceversa, representan más del 36% del total de montos movidos. Asimismo, ya sea por el estallido social opor el coronavirus, entre noviembre del año pasado, y marzo de 2020 se han registrado varios de los peaks de movimientos de los últimos seis años.

El 18 de marzo de esteaño, por ejemplo, el fondo E recibió un total de 40 millones de UF, algo así como US$1.341 millones, equivalentes al 3,71% de estefondo, y obligando a las AFP a salir a comprar instrumentos al mercado para satisfacer la demanda. En tanto, el fondo A registró la mayor sa-lida de los últimos seis años el 20 de diciembre del año pasado, cuando se retiraron untotal de 23,7 millones de UF o US$ 891 millones en un solo día. Para peor, si es que alguien quería ganarle al mercado, también debe tener claro quelos traspasos tardan cuatro días hábiles enconcretarse, y tanto 2019 como 2020 han dejado claro que lo que pase un lunes puede cambiar diametralmente hacia el jueves.

Fuente: El Mercurio