AFP alistan ingreso al mercado de los créditos hipotecarios

Dentro de poco su AFP podría financiar su crédito hipotecario. Un cambio regulatorio por parte de la Superintendencia de Pensiones permitirá aumentar de manera relevante la exposición de los fondos de pensiones en lo que se conoce como mutuos hipotecarios, instrumentos que permiten financiar estos préstamos y que resguardan la propiedad como la garantía de crédito.

Hasta hace poco, el criterio erio del regulador para estos instrumentos implicaba ocupar parte del cupo de la renta variable de las AFP, por lo que se invertía muy poco en ellos, pues su rentabilidad es menor a la esperada de una cartera accionaria diversificada. No obstante, en el oficio N° 8993 del 15 de abril de 2019, el ente regulador estableció que "se permite clasificar los vehículos que invierten preferentemente mutuos hipotecarios endosables residenciales como instrumentos de renta fija". Esto permitiría que los mutuos hipotecarios "compitan" en la cartera de AFP con otros instrumentos de renta fija con menor rentabilidad esperada, como lo son los bonos bancarios, que muchas veces se emiten para que estos financien créditos hipotecarios.

Para incorporar lo que dicta este oficio a la normativa, el regulador sometió la medida a consulta hasta el 29 de noviembre y señalan que aún no pueden entregar más información. No obstante, en la industria de fondos ya están reaccionando ante la nueva demanda que podría venir de los mayores inversionistas institucionales del país.

"Se han generado varios fondos de mutuos hipotecarios habitacionales, pensando en que las AFP sean los compradores naturales de estos instrumentos", dice José Correa, gerente general de Activa Private Debt, que corresponde al área de Deuda Privada de LarrainVial.

La gestora ya administra dos fondos de deuda hipotecaria con subsidio habitacional y en octubre de este año inició las operaciones de un vehículo que apunta a un segmento de deuda hipotecaria pero sin subsidio.

El cambio de normativa que introducirá la Superintendencia de Pensiones generó el despegue en la oferta de fondos de inversión de mutuos hipotecarios residenciales. "Eventualmente todos los mutuos hipotecarios endosables podrían ser parte de los activos considerados como 'renta fija', lo que los hace tremendamente atractivos dado el spread que estos representan sobre la renta fija tradicional" , dice David López, gerente de Renta Fija de Ameris Capital. Esta AGF inició las operaciones de su fondo Deuda con Garantía Hipotecaria el pasado 27 de noviembre.

La segunda semana de diciembre, la tasa de interés promedio de los créditos hipotecarios llegó a 2,1%, un alza de 14 puntos base respecto a la semana previa.

La modificación de la Superintendencia hace que los mutuos hipotecarios habitacionales se consideren como "un nuevo tipo de activo, son de más largo plazo, hay retornos interesantes, además de contribuir con la diversificación", dice Gastón Angelico, managing partner de XLC. "Eso los vuelve interesantes para una cartera de un fondo de pensiones", dice.