Fondo E en máximo de popularidad: cotizantes llegan al 9% del total del sistema

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El fondo de pensiones más conservador del sistema de Pensiones -el tipo E- vive actualmente su auge. Este portafolio abarca hoy el 9% del total de cotizantes, esto es poco más de 467 mil personas.

La cifra constituye el mayor peso histórico de este fondo dentro del universo de ahorrantes activos, que totaliza 5,2 millones de chilenos. Pero no sólo eso. Datos de la Superintendencia a junio de este año, muestran que el fondo E representa el 18,7% de los activos totales del sistema, siendo el segundo de mayor peso en el total de activos, con unos US$31 mil millones.

El fondo tipo E, que permite que sólo 5% de sus activos sean invertidos en instrumentos de renta variable, ha venido mostrando un crecimiento sostenido dentro del sistema tras las crisis financiera. Antes de 2008, su peso dentro de los ahorrantes activos se situaba bajo 1%. Sin embargo, a partir de la crisis financiera global, el portafolio dio el salto al 3%, reflejando la búsqueda de refugio de los cotizantes ante las volatilidades del mercado.

La popularidad del multifondo también se evidencia en el total de traspasos, que sitúa al E como favorito absoluto de los afiliados. De acuerdo a las últimas cifras de la Superintendencia de Pensiones, en abril el fondo E captó 13 mil cambios, por montos en torno a los US$314 millones. La mayor parte proviene del fondo más riesgoso, tipo A, ya que el 53% de los cambios desde ese portafolio tuvieron como destino el fondo de activos de menor riesgo.

Razones. Según expertos, detrás del mayor peso del fondo E hay dos factores clave: por un lado la madurez del sistema. Creado hace más de 30 años, hay cada vez más afiliados cercanos a la jubilación que han debido moverse al portafolio de menor riesgo para proteger sus ahorros de toda una vida. A este elemento se suma la innegable preferencia de afiliados más jóvenes por este portafolio, aun cuando ello implique una menor rentabilidad en el largo plazo.

De hecho, de acuerdo a cifras de la superintendencia, actualmente un 45% de los cotizantes del fondo E tiene entre 20 y 40 años, y un 48% son personas de entre 40 y 60 años.

Agentes de la industria atribuyen este fenómeno a las fuertes campañas que movilizan a un grueso de personas jóvenes a hacer traspasos constantes entre el fondo más riesgoso y el más conservador. Si bien esto no ha tenido efectos considerables en los retornos, los expertos advierten que en el largo plazo si habrá un impacto, ya que han obligado a las administradoras a alterar en parte sus estrategias de inversión. Ante la posibilidad de cambios, las AFP priorizarían la liquidez para hacer compras de activos de renta fija, por sobre la rentabilidad. En el largo plazo, agregan, ello puede afectar el promedio de rentabilidad del fondo y del resto de los portafolios, afectando a todos los afiliados del sistema.

Desde la creación de los multifondos en 2002, hasta junio de este año, el fondo E muestra una rentabilidad real promedio anual de 3,9%, cifra dos puntos inferior a la del fondo A en igual período.

Visión de asesores. Si bien los asesores previsionales coinciden en destacar el rol cada día más activo de los afiliados respecto de sus ahorros para la pensión, también concuerdan en que nadie menor de 50 años debiera estar en el fondo E. Menos ahora, cuando los precios de las acciones en Chile están en niveles atractivos, dice Ronald Dempster, socio de Mi Previsión.

Para Andrés Guerra, de Previsionarte, el problema está en que no todos los cotizantes se saben mover de fondo. Un grupo sigue una estrategia de traspasos activa, es decir, se cambia de fondo al menos tres veces en el año. Sin embargo, otro tipo de personas, principalmente menores de 35 años, realiza los cambios sin la información necesaria y a destiempo. "Un ejemplo de ello fueron los traspasos después de Brexit, que sólo provocó pérdidas a quienes decidieron moverse", dice Guerra.

En la misma línea, desde Alfredo Cruz y Compañía, recuerdan que los movimientos son parte de la lógica para la cual fue pensado el sistema de AFP y no tienen nada de extraño considerando la evolución de la economía y cómo se han comportado otros mercados. Si esto es bueno o no para los afiliados, "dependerá de la edad de la persona que se haga esta pregunta", agregan. "Si es joven, con varios años por delante para cotizar, está cometiendo un error al permanecer en el fondo E. Evidentemente, al corto plazo podría afirmar que evitó importantes pérdidas y que su fondo es prácticamente el único que ha rentado positivo durante los últimos meses. No obstante, lo fundamental en este caso es no perder el foco: los jóvenes tienen muchos años para ahorrar y no deberían preocuparse de las pérdidas. Efectivamente, las hay, pero su fondo se recuperará y tendrá mejores resultados que si se mantiene en un fondo E. Esto es clave, porque el 70% de un fondo para la pensión está compuesto de rentabilidad", enfatizan.

Rentabilidad explica 67% del aumento de activos multifondos en siete años

Un estudio de la Corporación de Investigación, Estudio y Desarrollo de la Seguridad Social (Ciedes) muestra que la rentabilidad a los fondos de pensiones, representaron el 67% del total del incremento de los activos de estos entre 2009 y 2016. El porcentaje equivale a unos US$65 mil millones.

De acuerdo a su análisis, los fondos de pensiones pasaron de $46.750.887 millones (a diciembre de 2008), a $111.021.993 millones (unos US$ 167 mil millones), lo que significa una variación nominal de 137,5% en los últimos siete años. Según el organismo, de los $64.271.106 millones adicionales (US$97 mil millones al dólar de junio de este año), un 67,3% se deriva de la rentabilidad de las inversiones. El 32,7% restante corresponde a los aportes de los cotizantes durante el periodo.

Esta proporción respondería principalmente a los buenos retornos registrado en 2009, 2010 y 2014, que contrastan con la crisis en los años anteriores. A ello se suma el aumento del patrimonio de los fondos de pensiones en 2016, en 1,5% nominal.

Históricamente el fondo más grande es el Tipo C, mientras que los demás fondos fluctúan dependiendo de los resultados obtenidos, especialmente de rentabilidad y de recomendaciones de traspasos por parte de terceros.

De hecho, afirman que "el portafolio con la mayor variación es el Tipo E, que creció 435,4% nominal durante el período analizado".